查看完整版本: 考前紧急求助：财务管理题目，非常感谢～

考前紧急求助：财务管理题目，非常感谢～

《工商管理学科综合水平要点精编及重点题库》（2006版）第五章 企业投资决策的案例分析题第二题208页，答案有两步看不懂，有谁能帮忙解释一下吗？非常感谢～
题目：某公司有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已经使用5年，预计净残值为原值的10％，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取这就，预计净残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业所得税税率为33％，资本成本为10％。要求：通过计算说明该设备应否更新。答案为： 1、 继续使用就设备：旧设备折旧额＝150*（1-10％）/10＝13.5万元旧设备账面净值＝150-13.5*5＝82.5万元初始现金流量＝－【100－（100-82.5）*33％】＝－94.225万元（这一步看不明白，感觉有问题）营业现金流量＝1500*（1－33％）－1100*（1－33％）+13.5*33％＝272.5万元终结现金流量＝150*10％＝15万元继续使用旧设备的净现值＝272.5*PVIFA（10％，5）＋15* PVIFA（10％，5）－94.225＝948.0815万元 2、 更新设备新设备折旧额＝200*（1－10％）/5＝36万元初始现金流量＝－200万元（这一步看不明白，感觉有问题）营业现金流量＝1650* （1－33％）－1150*（1－33％）+36*33％＝346.9万元终结现金流量＝200*10％＝20万元采用新设备的净现值＝346.9*PVIFA（10％，5）+20*PVIFA（10％，5）－200＝1127.4465万元可见，购买新设备的净现值较大，所以应更新

请严老师再解释一下，不胜感激

严老师，谢谢您的回复。我对您上次解释zhangping2008同学的答案有疑问
关于两种情况的初始现金流量计算能否再提供详细解释

不明白呀？

还是不明白？

我也正想问这个问题，希望老师能解答一下吗？不胜感谢

我也正想问这个问题，希望老师能解答一下吗？不胜感谢:)

怎么还没有具体分析？

在模拟习题和课后练习中遇到两次

楼上的兄弟，现在稳妥的办法就是先把答案记住，我也想了很久，可还是没解。只有先把答案记住，免得考试吃亏。也请学苑中心的老师能给我们答疑解惑，不盛感激！

这个问题我在4月25日,工商综合--有问有答案中已经回答了.

初始投资现金流量:它是指自投资项目开始实施到固定资产投入使用之前这段期间所发生的现金流量。这类现金流量的特点通常表现为只有现金流出量而无现金流入量。因此，这个时期的净现金流量通常为负值。
构成初始投资现金流量主要有以下几项内容：（1）固定资产购置或建造费用，它是初始投资现金流量的最主要构成部分。（2）相应流动资金投入，当固定资产投入使用后，企业需要相应增加流动资金，用于物品储备和应收账款周转等。（3）更新固定资产净残值收入，只有固定资产更新项目才有该项现金流量。当企业准备更新现有房屋时，需要对现有房屋进行清理，所得变现净收入应作为现金流入量，列入初始投资现金流量中。

要明确一个概念，就是机会成本

那你们就能明白了

[font=宋体][size=10.5pt]我也是对解答中的两步看不懂，仔细看了严老师的解释，提一下自己的理解，希望能对大家有用：[/size][/font]
[font=宋体][size=10.5pt]1.[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]继续使用旧设备的初始现金流量＝－[100-（100-82.5）*33%] 是何意？为何不是购置成本150万元呢？[/size][/font]
[font=宋体][size=10.5pt]我的理解：对于继续使用旧设备来说，首先购置成本是5年前就购置的了，继续使用并不会增加本次现金的流出，因此不应是购置成本的150万。同时，还要考虑机会成本问题，理解这点很重要。[/size][/font]
[font=宋体][size=10.5pt]机会成本在投资决策中可以定义为：由于进行某项投资而失去其他收益机会所少收到的收益。例如，企业准备将一幢闲置多年的旧房屋改造成公寓出租。在确定该投资项目现金流出量时，应将该旧房屋的变现价值予以考虑。可以设想，如果企业不对该旧房屋进行改造，而将其清理掉，预计可得清理净收入20万元，现对其进行改造，因此失去获得20万元清理净收入的机会。于是，这20万元属于该投资项目的机会成本，应将其确定为现金流出量。[/size][/font]
[font=宋体][size=10.5pt]对于这道题来说，如果更新设备，则可以得到100万的变现收入。所以如果选择了继续使用原设备，就失去了获得100万变现收入的机会，因此应将变现可能得到的收入，作为初始的现金流出量。本题中，由于旧设备的账面残值为旧设备账面净值=150-13.5*5=82.5万元，小于变现值100万元，相当于变现时还多得到了17.5万元，应缴纳17.5*33%＝5.775万的所得税。用100万元扣除所得税后得到的钱，就是实际的机会成本，也就是如果不更新设备，就等于是失去了得到100－5.775=94.225万元的机会。[/size][/font]
[font=宋体][size=10.5pt] [/size][/font]
[font=宋体][size=10.5pt]2.[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]不过我也还有疑问，就是更新设备时，初始现金流量＝－200万，为什么不能把出售旧设备的收入100万元也作为初始的现金流入？也就是初始现金流量为-200+100=-100万？还望老师和同学给予指点！[/size][/font]

谢谢楼上的考友

这个说法理解起来可以说通。但同样的疑问也在选用更新设备时，旧设备出售得到的100万应该成为现金流入量，为何乙方案不与考虑？再次感谢楼上的兄弟姐妹。:)